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La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, a la izquierda, habla con la canciller alemana, Angela Merkel, durante una mesa redonda en una cumbre de la UE en Bruselas, el jueves 20 de febrero de 2020. Después de casi dos años de enfrentamientos, la UE discutirá el presupuesto del bloque para elaborar los planes de gastos de Europa para los próximos siete años. (20/02/2020)
El presidente francés, Emmanuel Macron, llega a una mesa redonda en una cumbre de la UE en Bruselas, el jueves 20 de febrero de 2020. Después de casi dos años de enfrentamientos, la UE discutirá el presupuesto del bloque para elaborar los planes de gastos de Europa para los próximos siete años. (20/02/2020)
El presidente de México, Andrés Manuel López Obrador, saluda durante un evento que marca el Día del Ejército en el Zócalo, flanqueado por el Secretario de Defensa, Luis Cresencio Sandoval, desde la izquierda, la primera dama Beatriz Gutiérrez Muller y el Secretario de la Marina Vidal Francisco Soberón, en la Ciudad de México, el miércoles 19 de febrero. 2020. (19/02/2020)
El presidente Donald Trump, habla en una reunión de campaña el miércoles 19 de febrero de 2020 en Phoenix. (19/02/2020)
Los operadores de bolsa Timothy Nick, a la izquierda, y Peter Tuchman trabajan en el piso de la Bolsa de Nueva York, el martes 18 de febrero de 2020. Las acciones abren a la baja en Wall Street después de que Apple dijo que no cumpliría su pronóstico de ingresos para el trimestre actual debido al impacto del brote de virus en China. (18/02/2020)
El presidente Donald Trump da su visto bueno después de hablar con los medios de comunicación mientras aborda el Air Force One cuando sale el martes 18 de febrero de 2020, en la Base Andrews de la Fuerza Aérea, Maryland. (18/02/2020)
El secretario de Estado de los EE.UU., Mike Pompeo, habla en una recepción de líderes empresariales en el Museo de Moeda en Luanda, Angola, el lunes 17 de febrero de 2020. Pompeo comenzó su gira por África en Senegal, el primer funcionario del gabinete de los Estados Unidos en visitar en más de 18 meses. Salió de Senegal el domingo para llegar a Angola y luego viajará a Etiopía mientras la administración Trump intenta contrarrestar el creciente interés de China, Rusia y otras potencias mundiales en África y su creciente población joven de más de 1,200 millones. (17/02/2020)
El presidente ruso, Vladimir Putin, escucha durante una reunión en el Kremlin en Moscú, Rusia, el lunes 17 de febrero de 2020. (17/02/2020)
El Secretario de Estado de los Estados Unidos, Mike Pompeo, a la izquierda, y el Ministro de Relaciones Exteriores alemán, Heiko Maas, asisten a una reunión bilateral durante la Conferencia anual de Seguridad de Munich, el viernes 14 de febrero de 2020. (14/02/20)
La canciller alemana, Angela Merkel, a la izquierda, y el primer ministro de Sudán, Abdalla Hamdok, a la derecha, se dan la mano después de una declaración conjunta como parte de una reunión en Berlín, Alemania, el viernes 14 de febrero de 2020. (14/02/20)
El presidente ruso, Vladimir Putin, habla mientras se reúne con los miembros de un grupo de trabajo creado para discutir las enmiendas constitucionales en Moscú, Rusia, el jueves 13 de febrero de 2020. (13/02/20)
La canciller alemana Angela Merkel, izquierda, y el primer ministro de Armenia, Nikol Pashinyan, derecha, se dan la mano después de una declaración conjunta antes de una reunión en la Cancillería en Berlín, Alemania, el jueves 13 de febrero de 2020. (13/02/20)
El canciller austríaco, Sebastian Kurz, a la derecha, da la bienvenida a Margaritis Schinas, vicepresidenta de la Comisión Europea y comisionada para promover nuestro estilo de vida europeo, en la cancillería federal en Viena, Austria, el miércoles 12 de febrero de 2020. (12/02/20)
El vicepresidente Mike Pence habla en un mitin de campaña, el lunes 10 de febrero de 2020, en Portsmouth, N.H. (11/02/20)
El presidente francés, Emmanuel Macron, habla en la conferencia nacional sobre discapacidad en el Palacio del Elíseo en París, Francia, el 11 de febrero de 2020. (11/02/20)
El presidente Donald Trump habla durante una "Sesión de negocios de la Casa Blanca con los gobernadores de nuestra nación", en el comedor estatal de la Casa Blanca, el lunes 10 de febrero de 2020, en Washington. (10/02/20)
El Secretario de Relaciones Exteriores de Gran Bretaña, Dominic Raab, a la izquierda, y el Ministro de Relaciones Exteriores de Japón, Toshimitsu Motegi, se miran mientras hablan en Tokio, el sábado 8 de febrero de 2020. (10/02/20)
El operador de bolsa Michael Capolino trabaja en el piso de la Bolsa de Nueva York, el jueves 6 de febrero de 2020. Las acciones subieron el jueves al mediodía, ya que los inversores continuaron enfocándose en la última ronda de ganancias corporativas y China redujo los aranceles a las importaciones clave como parte de una tregua de guerra comercial. (06/02/2020)
El presidente Donald Trump habla en la Sala Este de la Casa Blanca, el jueves 6 de febrero de 2020, en Washington. (06/02/2020)
El operador de bolsa Andrew Silverman, a la derecha, trabaja en el piso de la Bolsa de Nueva York, el miércoles 5 de febrero de 2020. Las acciones abren más altas en Wall Street, lo que encamina el mercado por tercer día consecutivo de ganancias sólidas. (05/02/2020)
El primer ministro británico, Boris Johnson, saluda a los medios de comunicación cuando abandona 10 Downing Street en Londres, para asistir a las preguntas semanales del primer ministro en las Casas del Parlamento, en Londres, el miércoles 5 de febrero de 2020. (05/02/2020)
Fuente de imágenes: AP bootstrap carousel

Las Favoritas de Actinver


  • Femsa es la compañía Latinoamericana líder en la industria de tiendas de conveniencia, además, opera tiendas farmacéuticas, gasolineras y a KOF, la embotelladora de Coca-Cola más grande del mundo. Nos gusta: i) Su portafolio defensivo, una amplia y resiliente oferta de servicios/productos. ii) Su presencia en Brasil, a través de KOF y de la alianza estratégica de tiendas de conveniencia con Raízen. iii) Expectativas de crecimiento, estimamos una TACC 2018-2024 de 8% tanto para ventas y EBITDA.. iv) Proyectamos que se dará una expansión en el margen EBITDA de 14.6% a 18.6% en los próximos 5 años (2019-2023). v) Finalmente, consideramos la reciente entrada al mercado Brasileño a través del negocio de tiendas de conveniencia como uno de los principales catalizadores de la compañía.

  • FUNO es la Fibra inmobiliaria más grande y diversificada de México. Nos gusta: i) su fuerte posicionamiento en los principales mercados de BR(1) con sus 559 propiedades; ii) su sólida estructura de capital, con un perfil de deuda prudente; iii) crecimiento potencial en VNA(2) por acción (+10% TACC(3) ‘18-’22); iv) tasa de dividendo anual de 8%; v) gobierno corporativo mejorado con mecanismos anti-dilución; vi) operaciones defensivas con rentas competitivas, contratos de largo plazo y sólida base de inquilinos; vii) crecimiento orgánico potencial en ION(4) (+10% TACC ’18-’21); y viii) valuación atractiva (10% de desc vs. VNA a mercado).

  • Grupo Financiero Banorte es un grupo financiero altamente diversificado. Es la segunda institución financiera más grande de México, con más de 1,100 sucursales y 8,500 cajeros automáticos. La estrategia del Grupo se centra en el crecimiento orgánico y la eficiencia operativa a través del aprovechamiento de su amplia base de 25 millones de clientes. GFNORTE cotiza a múltiplo P/U históricamente bajo. A éstos niveles de precio, el mercado no solo pasa por alto los altos niveles de rentabilidad de la compañía (ROE de más de 20%), sino también sus capacidades únicas para continuar beneficiándose a través de la administración de su gran red y base de clientes.

  • Orbia es una empresa mexicana con operaciones globales, altamente diversificada, enfocada en el desarrollo sostenible y con una clara estrategia de crecimiento (orgánico e inorgánico) y de creación de valor (ROIC incremental). Orbia tiene una amplia integración vertical en sus operaciones de PVC, lo que le permite mitigar la volatilidad en los precios de sus insumos y ser más competitiva en la industria. Destaca su amplio potencial de crecimiento en su negocio de micro-riego (NETAFIM) y su gran ventaja competitiva en la unidad Flúor, al contar con la mina de fluorita más grande del mundo para su explotación. ORBIA cotiza a un descuento del ~20% EV/EBITDA 2020E vs. sus pares internacionales.

  • Proveedor líder de telecomunicaciones en LatAm y uno de los más grandes del mundo. Amplia diversificación geográfica con ~70% del EBITDA consolidado generado fuera de México. Estimamos un crecimiento anual de 7.2% para los suscriptores de pospago y 2.4% para los de servicios fijos durante los próximos cinco años, donde el crecimiento será impulsado por un continuo incremento de la demanda de internet, especialmente en el segmento móvil. Además, las iniciativas de reducción de costos en varios países beneficiarán los márgenes en los próximos periodos para llevarlos a niveles cercanos a ~33% vs. 30% actual. La valuación actual de AMX de 5.2x VE/EBITDA está por debajo de los pares internacionales (6.4x). Finalmente, la posible autorización para ofrecer servicios de TV de paga en México podría ser un catalizador de corto plazo.

  • BBajio es el mayor jugador especializado en préstamos a las PyMEs, segmento de mayor rentabilidad y potencial de crecimiento en México. BBajio es uno de los bancos con la historia orgánica de mayor crecimiento en México. Su cartera de préstamos es una de las más saludables y también es uno de los bancos con el menor costo de financiamiento en el país. Con más de 30 años de experiencia, el equipo de administración es uno de los más experimentados en el sistema y se ha mantenido unido desde la fundación del banco. Además, la valuación de la acción está por debajo de sus pares.

  • Chedraui es la 3era cadena de autoservicio más grande de México y está posicionada para convertirse en la segunda cadena más grande en lo próximos años, por detrás de Walmart. Nos gusta: i) valuación atractiva; ii) operación en EUA, ~40% de los ingresos totales. Adquirió "Fiesta Mart" en 2018 (≤4% margen EBITDA) con mucho potencial de mejora (~5% 2020E); iii) perspectivas de crecimiento sostenido a través del Plan Nacional de Infraestructura del gobierno mexicano en los estados del sur (~33% de presencia), con TACC (2020-2025E) del 7% tanto para ingresos como para EBITDA, y un margen EBITDA consolidado estable del 7% con potencial de expansión; iv) plan de nuevas aperturas (+3.4% piso de ventas 2020E), incluyendo tiendas premium más rentables ("Selecto") y formato de conveniencia ("Supercito" ~22% TIR).

  • GCC tiene un modelo de negocio único enfocado en rentabilidad. GCC nos gusta por: i) presencia geográfica en el centro de EE.UU., permitiéndole estar blindado ante competidores externos; ii) integración vertical de GCC con amplia red de distribución; iii) estrategia de negocio enfocada en seguir reduciendo gastos; iv) sólida posición financiera, con un bajo apalancamiento y una generación de flujo libre de efectivo, donde la conversión de éste a flujo operativo (EBITDA) es cercana al 70%; y v) equipo directivo sólido, con más de 28 años en promedio de experiencia en la industria del cemento.

  • IEnova, filial de Sempra Enegy (compañía de EUA), es una empresa líder en la industria de la energía, dedicada al desarrollo, construcción y operación de infraestructura energética en México. Sus activos están distribuidos en 2 segmentos: gas y electricidad. En el negocio de gas, IEnova es propietaria y operadora de sistemas de distribución (123K clientes), transporte (2,100+ km de ductos) y almacenamiento de gas natural, gas LP y etano (~11 estaciones). En electricidad, la empresa es dueña de proyectos de generación de energía eléctrica (ciclo combinado, eólica y solar) con un total de 1,500+ MW. Nos gusta: i) su sólido posicionamiento para capturar el crecimiento de largo plazo de la industria energética local; ii) su relación con socios estratégicos locales e internacionales, públicos y privados (e.g., TC Energy, CFE, InterGen), para el desarrollo de nuevos proyectos; iii) la naturaleza defensiva de su negocio con contratos dolarizados de largo plazo (10+ años); y iv) alto dividendo.

  • El operador ferroviario más grande de México permite invertir en el crecimiento del transporte intermodal, fronterizo y de combustibles ligeros en el país. La compañía continuará invirtiendo fuertemente para alcanzar una eficiencia similar a la de operadores americanos, lo cual deberá mejorar los márgenes significativamente. La compañía se beneficiará por la firma del T-MEC. Adicionalmente, la acción cotiza con un descuento de 33% en el múltiplo EV/EBITDA 2019 en comparación con sus pares, y esperamos que pueda crecer el EBITDA a un ritmo de 8% durante los siguientes años.

  • FMTY es la 1era Fibra mexicana con admón. 100% interna, con los más altos estándares de gobierno corporativo y una estructura completamente alineada. Es un vehículo diversificado, enfocado preponderantemente en oficinas (50% ingresos). Nos gusta: i) su modelo probado y consistente de crecimiento, basado en activos estabilizados. El valor de su portafolio se ha casi quintuplicado desde el IPO; ii) crecimiento sostenido en DPA (9% TACC 2015-2019); iii) estructura eficiente, con márgenes ION y EBITDA de 90% y 81% respectivamente; iv) mecanismos anti-dilutivos; v) apalancamiento sano con D/A en ~30% (posterior al último follow-on por P$3.9 MM); vi) alto potencial de crecimiento con inversiones tangibles (~US$500 M); vii) dividendo atractivo con tasa de 9%+; viii) defensiva con rentas dolarizadas (70%); ix) contratos de largo plazo (vencimiento prom. en 5.2 años), x) rentas competitivas.

  • Es la compañía mejor posicionada para aprovechar las sólidas perspectivas del cobre en el largo plazo. Cuenta con los menores costos por libra de cobre producida en el mundo. Estimamos que el amplio portafolio de minas, así como los atractivos proyectos en puerta elevarán la producción de cobre a una tasa anual de 4.3% durante los próximos cinco años. Adicionalmente, la compañía es la mayor operadora ferroviaria en México y Florida, en donde se espera un crecimiento orgánico importante para los próximos años. El descuento con respecto al valor justo de subsidiarias es del 38% y debería de bajar a niveles cercanos al promedio de 25-30% en los próximos periodos. Asimismo, el inicio de construcción del proyecto minero Tía María en Perú podría impulsar los resultados operativos.

  • Compañía hotelera con un modelo de negocios único, rentable, escalable y completamente integrado. Desarrolla (bajo costo), adquiere, administra (op. eficientes y estandarizadas) y franquicia (marca propia) hoteles en el segmento económico de servicio limitado, enfocado al viajero de negocios defensivo. Nos gusta: i) su fuerte crecimiento probado (+15% TACC cuartos desde ’13); ii) rentabilidad (margen estabilizado de 36%; ROIC de 12%-14%; breakeven de 30% en ocupación); iii) diversificación en los mercados más dinámicos; iv) admón. experimentada e institucional; v) gobierno corporativo; vi) potencial de crecimiento (+17% TACC EBITDA ’18-’22E); vii) flexibilidad operativa y financiera; viii) potencial evolución hacia modelo de negocio ligero en activos a través de su Fibra STAY (mayor valor, reciclaje de activos y liquidez); y ix) economías de escala de LP en su Operadora.

  • Fibra industrial más grande de México. A través de adquisiciones acrecientes, TERRA ha logrado expandir 3.6x su portafolio desde marzo de 2013, alcanzando 289 propiedades con 41.8 millones de pies cuadrados. Esto muestra una buena ejecución de su asesor externo, PGIM Real Estate. TERRA cuenta con una subsidiaria de administración interna, con la cual alcanza la operación más rentable del sector (83% de margen EBITDA). También nos gusta lo siguiente: i) Gobierno corporativo de primera; ii) compromisos anti-dilutivos (no emitir nuevos certificados si el precio sea inferior al valor neto de sus activos (VNA); iii) transparencia; y iv) dividendos atractivos.

  • Fibra diversificada (ION 82% industrial; 18% comercial) operando bajo una plataforma de calidad institucional, preponderantemente en el norte de México. Cuenta con una admón. de propiedades interna (MPA), supervisada por MMREM (su asesor externo, subsidiaria de MIRA), con la cual ha alcanzado altos niveles de rentabilidad (83% de margen EBITDA). Su portafolio provee rentas dolarizadas (~78%) estables. La Fibra ha probado una estrategia de uso de capital eficiente, enfocada en expansiones y desarrollos (YTC de 12%). Con el refinanciamiento de US$500 millones en 2S19, mejoró significativamente su perfil de deuda, extendiendo su vencimiento prom. a 6+ años. FIBRAMQ tiene la tasa AFFO más alta.

  • Arca Continental es la segunda embotelladora de Coca-Cola más grande de Latinoamérica y la única con presencia en los Estados Unidos (región Sur). Nos gusta: i) casi el 45% de las ventas están dolarizadas. ii) Expectativas de crecimiento, el EBITDA crece de forma rentable, estimamos una TACC 2018-2024 de 5% y 6% para ventas y EBITDA, respectivamente. iii) Proyectamos que se dará una expansión en el margen EBITDA de 17.6% a 18.4% en los próximos 5 años (2019-2023). iv) Finalmente, es importante mencionar que AC opera en la región norte de México, que tiene un mayor poder adquisitivo, y no descartamos una expansión territorial en Estados Unidos.

  • A pesar de que los resultados del año muy probablemente mostrarán caída en las utilidades, creemos que esto ya se encuentra considerado en la valuación actual, y la compañía cotiza a múltiplos históricamente bajos. La valuación también está a un descuento elevado vs. la suma de sus partes, por lo que creemos que inversionistas interesados en inversiones de “valor profundo”. Adicionalmente, la compañía cuenta con una baja exposición a la economía mexicana (menos de 30% de las ventas), lo que la convierte en una emisora defensiva contra una dinámica a la baja en la economía local. También cabe considerar que las ventas de activos no estratégicos de Axtel y Alpek resultarán en una mejora en la valuación relativa del conglomerado.

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